国信证券：爱尔眼科（300015）-2022年中报点评：上半年归母净利润增长近16%，疫情扰动不改成长前景

爱尔眼科(300015)核心观点疫情压力下维持增长，体现眼科龙头成长韧性。2022年上半年实现营收81.07亿元（+10.3%），归母净利润12.91亿（+15.7%）。其中Q2单季度实现营收39.39亿（+2.7%），归母净利润6.81亿（+7.7%）。上半年国内多地出现疫情反复，多家医院因疫情防控阶段性暂停门诊、手术，其他地区也因疫情限流受到不同程度的影响。2022H1实现门诊量554.10万人次（+15.7%），手术量44.49万例（+9.7%）。目前公司境内医院共187家、门诊部132家，海外已布局115家眼科中心及诊所，逐步形成覆盖全球的医疗服务网络。净利率持续增长，管理费用率略有回升。2022H1毛利率为49.3%（+0.6pp），主要是由于高毛利的屈光和视光业务收入占比提升，净利率进一步提升至17.6%（+0.8pp）。销售费用率9.7%（+0.2pp），主要是由于健康教育人员薪酬及科普活动等费用增加；管理费用率13.7%（+1.6pp），主要是由于股权激励费用增加，人员薪酬、设备保养等费用增加。财务费用显著下降，主要是受益于汇兑收益增加、汇兑损失减少。2022年上半年研