东方证券：力诺特玻2022年中报点评：海外/疫情影响业绩，募投产能H2加速释放

力诺特玻(301188)核心观点海外需求疲弱叠加运输不畅，业绩增速放缓。2022H1，公司营收/归母净利润3.75亿元/6174万元，YoY-11%/+0.3%，相比较22Q1业绩增速（YoY+28%），明显放缓。我们认为主营业务耐热和电光源玻璃板块（22H1两者收入占比合计57%）下滑拖累，上述两项业务收入H1分别YoY-19%/-60%。这两项业务的相当部分终端客户在欧洲发达国家，由于欧洲受能源价格上涨和通胀影响，购买力和需求都出现疲弱状态。此外，受俄乌冲突影响，耐热玻璃的运输方式从火车改为海运，由于船期预定相对紧张，确认收入节奏放缓，也对业绩确认造成一定的负面影响。存货中，库存商品有4660万元的同比增加。高毛利业务药玻板块持续增长，成为拉动业绩的重要贡献力量。报告期内，药用玻璃板块收入1.54亿元，YoY+10%。相比较去年同期72%增速有所放缓，我们判断主要受疫情反复影响。药玻板块报告期毛利率27%，同比提高了0.8pct。由于原材料和燃料成本同比有所增加，我们认为中硼硅管制瓶收入占比提升是毛利率提升主要原因。此外，对同比业绩正向贡献的还有投资收益和财务费用两个因素，主要因为