东亚前海证券：科威尔（688551）-营收规模快速扩大，疫情扰动下净利润短期承压

科威尔(688551)事件2022年8月29日科威尔发布2022年半年度报告，2022年上半年公司实现营业收入1.53亿元，同比增长50.82%；实现净利润0.15亿元，同比下降49.67%。核心观点下游行业景气度维持高位，公司营收规模快速扩大。公司目前有电源事业部、燃料电池事业部和功率半导体事业部三大事业部，随着下游行业快速发展，上半年公司测试电源业务、氢能测试及智能制造装备、功率半导体测试及智能制造装备业务营收分别为12061.35万元、1246.51万元以及1779.27万元，对应的同比增速分别为60.69%、-47.23%、548.56%。其中氢能板块业务规模下降主要因为客户现场受到疫情影响封闭或者无法进行基础施工，从而导致在手订单无法交付、确认收入，随着疫情影响的减弱，公司氢能板块业务规模或将重新恢复正增长。公司规模扩大叠加结构调整，毛利率短期下滑。上半年公司毛利率为45.43%，较去年同期下降5.93pct。毛利率的下滑一方面是由于随着业务规模的拓展，公司外购产品规模有所增加，使得毛利率水平有所下降；另一方面由于公司高毛利率的氢能板块占比下滑，使得公司的毛利率有所下降。当前