首创证券：华能水电（600025）-公司简评报告：量价提升费用优化，“水风光”协同促未来发展

华能水电(600025)核心观点事件：华能水电发布半年报，2022年上半年公司实现营业收入111.3亿元，同比+12.91%；实现归母净利润38.42亿元，同比+42.64%，实现扣非后归母净利润39.24亿元，同比+42.56%。点评：发电量、电价同比上涨带动收入提升。2022年上半年，由于澜沧江流域小湾和糯扎渡断面来水同比偏丰超过30%，公司完成发电量497.51亿千瓦时，同比增长8.97%。电价方面，根据昆明电力交易中心发布的《云南电力市场2022年上半年运行总结报告》，上半年云南市场化交易平均电价为0.2578元/千瓦时，同比上涨1.76分/千瓦时。得益于云南省市场化电价上涨，公司综合结算电价同比上涨。电价与电量的同比提升促进营收增长。财务费用、折旧费用同比减少，增厚公司利润。2022年上半年，公司优化债务结构，精细化成本管理，带息负债规模下降，融资成本下降，财务费用同比下降10.94%；此外由于部分电站发电机组、配电设备等资产折旧年限到期影响，折旧费用同比下降9.21%。成本费用的降低促进了利润的大幅增长。积极推进水风光协同发展，打造清洁能源第二增长曲线。公司2021年5月召