开源证券：中国神华（601088）-公司2022年中报点评：煤&电业务齐发力，2022Q2业绩再创历史新高

中国神华(601088)煤&电业务齐发力，2022Q2业绩再创历史新高。维持“买入”评级公司发布中报，2022年H1实现归母净利润411.44亿元，同比+58.1%；扣非后归母净利润405.1亿元，同比+58.5%。其中Q2实现归母净利润221.87亿元，环比+17%。受益于煤炭价格上涨、电力业务量价齐升、所得税税率下降，公司业绩同比大幅增长。能源变革下，煤价中枢或将实现上移，公司高盈利有望持续，稳定的高分红及高股息率凸显长期投资价值。我们维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为724.7/755.0/776.3亿元，同比+44.2%/4.2%/2.8%；EPS为3.65/3.8/3.91元，对应当前股价PE为8.6/8.2/8.0倍。维持“买入”评级。煤炭业务：煤价中枢上移&税收优惠落地，全年业绩可期产量：2022年H1实现商品煤产量1.58亿吨，同比+3.4%，已完成全年目标的52.9%；Q2产量为0.77亿吨，环比-5%。销量：煤炭总销量2.1亿吨，同比-12.7%；其中自产煤销量1.6亿吨，同比+5.1%；外购煤销量0.5亿吨，同比-43.5%，导致总销量明显下滑