东方证券：珀莱雅（603605）-大单品战略成效显著，多品牌增长持续接力

珀莱雅(603605)核心观点公司22H1实现营业收入26.3亿元，同比增长36.9%，实现归母净利润2.97亿元，同比增长31.3%；单Q2看，公司实现营业收入13.7亿元，同比增长35.5%，归母净利润1.39亿元，同比增长19.2%。彩棠增长亮眼，大单品战略成效显着。1）分渠道看：公司22H1线上实现营业收入23.09亿元，同比增长49.49%，其中天猫/抖音/京东占比分别约为45%/15%/10%，各平台占线上比重与2021年基本持平；线下实现营业收入3.07亿元，同比下滑16.3%，主要受疫情影响及公司线下终端网点结构调整与优化。2）分品牌看：22H1主品牌珀莱雅实现营业收入21.3亿元（+43.1%），保持较快增长；彩棠实现营业收入2.32亿元（+110.57%）销售亮眼，公司继续深耕“专业化妆师彩妆品牌”印象，品牌认知度持续提升；OR也表现较好，未来我们预计具备较大发展空间。公司大单品占比、复购率继续提升。珀莱雅品牌大单品全渠道/天猫/抖音/京东占比分别为35%/65%/50%/40%,；其中天猫平台红宝石/双抗/源力系列占比分别为23%+/30%+/9%。随着大单品占比