财通证券：中集车辆（301039）-北美业务高增长，盈利能力环比改善

中集车辆(301039)核心观点Q2营收同比下降，毛利率环比改善据公司公告，2022H1公司实现营收111.96亿元，同比-36.79%，归母净利润3.66亿元，同比-46.87%，毛利率11.17%。Q2公司营业收入60.64亿元，同比-44.07%，归母净利润2.41亿元，同比-50.31%，毛利率11.93%，环比+1.65pp。我们认为，H1公司业绩同比下降主要系国内疫情反复、国六排放标准的实施透支专用车需求、基建与房地产投资疲软、汇兑损益以及原材料价格高位运行所致。展望H2，我们认为随着国内疫情影响消减、原材料价格回落以及北美、欧洲业务的拓展，公司收入和净利润有望改善。北美业务三大产品实现量价齐升据公司公告，2022H1公司北美业务表现亮眼，带动营业收入大幅增长151.6%至人民币46.28亿元，毛利率提升4.0pp。其中，北美冷藏半挂车收入同比大幅提升189.4%，毛利率同比+3.0pp。我们认为北美业务大幅增长，主要得益于北美市场摆脱疫情影响，呈现供不应求，同时公司适时进行成本转嫁，北美业务三大产品实现量价齐升。展望H2，我们认为随着北美冷藏半挂车市场增长，以及公司产能逐