国海证券：协鑫能科（002015）-深度报告：清洁能源行稳致远，换电业务加速推进

协鑫能科(002015)一、清洁能源业务行稳致远，换电业务加速推进公司隶属于协鑫集团，实控人为朱共山父子，是我国领先的民营清洁能源发电及热电联产运营商和服务商。2021年以来，公司积极拓展换电业务，在移动能源行业已具备较强的品牌认知度和市场影响力。目前，天然气热电联产业务是公司最主要的营收来源；2020年以来，公司风电运营规模快速提升，成为装机量第二大的业务板块。2018-2021年，公司净利润保持快速增长，复合增速高达44.61%。二、清洁能源运营：天然气热电联产优势明显，风电装机容量快速提升双碳背景下，能源结构转型加速，燃气、风电景气度提升。热电联产具有区域排他性，需求集中于东部沿海和北方；公司卡位江浙、广东优质工业园区，清洁能源业务先发优势和区位优势明显。同时，公司近年来收购&自建大量风电项目，带动业绩快速增长；目前公司在建风电项目超450MW，项目储备充足。公司未来将继续通过内部排序筛选转让部分清洁能源资产，优化资产结构。三、移动能源领域：聚焦绿色出行，换电业务加速落地行业特征：需求提升，特征优化，换电业务再迎风口新能源汽车渗透率提升，换电车型不断增加，催生换电需求提升。换电车