东方证券：北新建材2022年中报点评：石膏板主业韧性凸显，各项业务稳步推进

北新建材(000786)行业需求下行，财务数据承压。22H1公司收入/归母净利103.7/16.4亿，YoY+2.4/-10.9%；其中22Q2收入/归母净利57.6/10.8亿，YoY-3.2/-18.1%。22Q2末公司应收票据与账款合计37.7亿，YoY+17.0%，占当季应收65.5%，YoY+11.3pct。22H1经营现金流8.5亿，YoY-21.3%。行业需求下行成本提升环境下，公司利润与现金流情况出现小幅下滑，应收账款相应有所提升。财务数据总体承压，但在预期以内，经营韧性充分凸显。石膏板龙头韧性充分凸显，防水龙头仍有待提升。分业务板块看，石膏板/龙骨/防水卷材收入为70.6/13.4/11.8亿，YoY8.1/-0.5/-9.8%；毛利率为35.5/19.7/17.7%，YoY-4.4/-1.5/-9.5pct。上半年地产竣工大幅下降下游需求萎缩，预计石膏板销量小幅下降，价格经多次调价后仍处于高位，高市占率背景下石膏板收入保持正增长充分体现公司韧性。煤炭与护面纸价格同比上涨背景下毛利有所下滑。龙骨收入小幅下滑，预计配套率仍处于较低水平，未来仍存较大提升空间。地产景气下滑