华泰期货：宏观资产负债表：政策步伐需加大，价格走高导致企业利润下行

宏观资产负债表摘要： 【央行端】4月降准降息可期：2月央行资负表总规模走阔，对存款性公司债权增量是主因。3月MLF继续加量不加价，静待二季度最佳宽松窗口期。我们认为，后续经济增长数据出现不及预期的苗头时，总量型货币政策仍可期待，因此二季度仍有宽松窗口期。当前地产持续下行趋势，不排除调降5年期LPR释放政策信号，助力地产销售。此外，降准能够直接降低银行负债端成本，当前银行净息差仍在低位，若降准可以为银行后续继续让利实体经济增大空间。 【银行端】信用未稳，仍需宽松货币政策发力：从商业银行资产负债表的角度来看，商业银行对政府债权部分在去年9月出现边际好转后企稳，体现当前财政发力对经济的拉动。同时2月实体企业端的融资情况未能延续1月的强势，体现出当前信用不稳；后续宽信用能否如期到来还需要3月信贷数据的支持；而居民融资持续疲软走势，仍受地产拖累。后续来看，当前国内经济受疫情影响较大，海外地缘争端尚未和平解决，后续仍需宽货币政策落地推动信用走好。 【财政端】2月财政收支明显加快，靠前发力：展望二季度，减税政策将获升级，保市场主体政策持续发力。2022年政府工作报告中提出，预计全年为中小企业提供的减