中泰证券：中泰周期·大宗指南：周期品周度运行变化——第64期

投资要点 钢铁：疫情对产业链上中下游均有影响，钢企原料获取难度增加、成品运输受限、下游或因疫情管控、或因原料紧缺而停滞，物流不畅的环境下商品价格倾向于上涨，这类似于疫情管控环境下菜价倾向于上涨。另外因为对物流不确定性的预期，产业链存在增加原材料备货的倾向，加上海外市场偏强，以及预期疫情过后的下游赶工，短期黑色价格仍然偏强，黑色价格的拐点或出现在疫后赶工过后。中期来看，自去年二季度以来的地产短周期调整仍然有待完成。 煤炭：传统淡季来临，本周动力煤价格出现回落，但考虑到库存、运力、需求水平及海外价格，预计价格回调空间有限，短期价格波动对煤企价值影响较小。焦煤方面迎来旺季，下游焦化厂补库需求逐步释放，采购意愿增强，上涨势头见显。整体而言，煤企Q1业绩预计很亮眼，Q2动力煤长协价格难有回撤，焦煤长协价格仍有上涨，Q2业绩预计继续在高位。近期煤企陆续公布2021年年报，高分红高股息趋势明显，煤炭行业有望中长期价格在高位且不进行大额资本开支，持续高额回报投资者将是行业的一大特征。整体而言，存量产能就是稀缺资源，煤炭股普遍4-6倍估值，价格和盈利预期稳定性提升，建议积极布局2022年煤炭股。个股推荐