财通证券：爱美客（300896）-Q2业绩略超预期，医美龙头地位持续稳固

爱美客(300896)事件：公司发布2022年中报。22H1营收8.85亿元，同比+39.7%，归母净利5.91亿元，同比+38.9%，扣非归母5.71亿元，同比+38.88%。22Q2营收4.54亿元，同比+21.4%，归母净利3.11亿元，同比+22%。盈利能力：22H1毛利率+1.14pct至94.4%。销售费率9.72%，同比持平；管理费率+0.19pct至4.31%；研发费用+0.34pct至7.31%。净利率-0.31pct至66.78%，主要系研发费率上升所致。业务结构：（1）收入端，溶液类注射产品/凝胶类注射产品/面部埋植线/化妆品业务分别实现收入6.43/2.37/0.03/0.02亿元，同比+35.1%/+59.7%/+11.3%/-72.6%。我们认为凝胶类注射产品上升较快主要系21H2上市的濡白天使产品逐步放量，溶液类注射产品依靠拳头产品嗨体实现稳定增长。溶液类/凝胶类分别贡献72.7%/26.8%的公司收入。（2）毛利端，溶液类注射产品/凝胶类注射产品毛利率分别为94.07%/96.05%，同比+0.34/2.74pct。具体表现：（1）濡白天使：推广顺利，结