中国银河：有色金属行业3月行业动态报告：制裁拉扯能源波动刺激金属价格走高，政策边际宽松关注房地产链条上游投资机会

核心观点： 能源价格剧烈波动刺激有色金属大宗商品价格上行。俄乌事件继续发酵，制裁与反制裁不断加码，成为影响有色金属大宗商品价格的主因。西方国家对俄罗斯能源禁运的意见并不统一，而俄罗斯以天然气供应应对西方国家的制裁措施，这进一步加强了市场对全球能源供应的担忧，能源价格的剧烈波动引发的通胀预期，以及俄罗斯被制裁后可能出现的供应干扰，刺激了有色金属大宗商品价格的上涨。国内节后有色金属消费开始逐步复苏，但全国多地的疫情恶化对有色金属下游的开工造成一定抑制作用，3月PMI指数下滑至49.5，继去年10月份以来首次低于枯荣线以下。而在两会后基建稳增长加速推进，多地房地产政策放松，在疫情得以控制后预计未来有色金属消费将边际提升，有色金属行业景气度有望进一步上行。 投资建议：俄乌冲突继续发酵，制裁与反制裁不断加码，俄罗斯以能源供应威胁反制欧美国家制裁，刺激原油、天然气等能源价格大幅波动，能源价格与粮食价格共振上涨使高通胀压力持续上行。虽然美联储在3月议息会议上加息25个基点并表达了鹰派的强硬立场，但4月初美国10年期与2年期国债利率继2019年以来首次出现倒挂，显示市场对于美国经济出现“滞胀”的预期在