国联证券：建筑材料及新材料行业专题研究：肖特药包：持续创新及全球化成就玻璃药包龙头

肖特药包：全球玻璃药用包装龙头，近年增长动能强劲肖特药包是全球领先的药用注射剂密封解决方案和输送系统提供商，主要产品包括西林瓶、安瓿瓶、卡式瓶和预灌封注射器。公司在聚合物注射器、玻璃安瓿和西林瓶全球市场地位排第一，其他产品均为全球前三。全球排名前30的制药公司均为公司客户，每年提供约130亿个密封和输送解决方案，约占全球供应量的1/3。20-22FY公司收入CAGR+28.6%,EBITDACAGR+29.0%，收入增长动能强劲，盈利能力持续提升。成长关键词1：研发投入保持强度，高价值解决方案占比持续提高产品持续创新和存量产品持续改进是肖特药包百年持续成长的关键驱动力之一。公司重视研发投入，20-22FY公司年均研发费用2,308万欧（高于主要中国药包材企业），研发费用率均超3%。产品的持续创新支撑公司较好把握药企新需求（如近年生物制剂市场快速扩容，截止22Q3，公司已签订mRNA及GLP-1包装订单17亿欧元），同时驱动公司产品附加值持续提升（23H1公司高价值解决方案收入占比45%，中期目标是该比例达到70%）。成长关键词2：全球化布局持续完善，头部客户粘性持续提升公司自1959年