东亚前海证券：安博通（688168）-首次覆盖报告：掘金网安上游的“小巨人”

安博通(688168)行业：“政策+新需求+新理念”三大成长逻辑催生千亿网安赛道。逻辑1：政策持续催化，合规需求加速释放。近年来网络安全政策密集出台，顶层设计不断完善，催化网安产业链下游各领域合规需求不断释放。逻辑2：新安全需求旺盛，打开行业成长空间。新技术、新场景驱动的网安需求日益旺盛，其中云计算、大数据、物联网、工业互联网是网络安全市场主体布局较多的新兴领域。逻辑3：新安全理念推动行业由产品向服务转型。我国网络安全行业由被动防御发展至主动防御阶段。企业更加重视网络安全，并且更看重体系化防御和动态化防御，“碎片化”的安全产品不能满足客户新需求，网安行业有望逐步由产品向服务转型。CCIA数据显示，2021年中国网络安全市场规模为614亿元，同比增长15.41%，预计2024年市场规模突破千亿元。据IDC预测，未来5年中国网安市场支出年均复合增速为21.2%。公司：定位网安“厂商的厂商”，未来成长确定性强。（1）作为网安上游厂商，持续受益于行业景气度与集中度的提升。目前网安行业仍在快速成长阶段，新的玩家（中游厂商）不断涌入市场，公司定位于上游，其潜在客户群体也在变大，未来有望覆盖更多客户