东兴证券：天康生物（002100）-养殖低迷拖累业绩，持续强化产业链多环节布局

天康生物(002100)事件：公司披露2022年半年报。公司2022年上半年共实现营业收入80.09亿元，yoy+1.16%，归母净利润-9748.04万元，yoy-140.38%。养殖低迷与原料价格高企拖累上半年业绩。公司上半年营收主要来源于饲料和养殖屠宰两大板块，其中饲料业务收入27.52亿元，yoy+6.35%，养殖屠宰业务收入22.04亿元，yoy+29.75%。公司上半年饲料产销量略有下降，实现销量109.74万吨（yoy-2.90%），叠加上游原料价格上涨大幅挤压毛利率空间，上半年饲料毛利率8.49%，较去年同期下滑6.78pcts。养殖方面，上半年生猪价格低位运行，导致公司养殖业务出现明显亏损，拖累公司整体业绩。公司上半年出栏生猪93.15万头，yoy+26.53%。持续强化养殖产业链布局。养殖业务是公司产业链的核心环节。公司立足新疆天然养殖区位优势，从降低饲料成本、提升产能利用率、降低死淘、优化母猪结构等方面持续开展养殖降本行动，目标今年底完全成本降至16元/公斤左右。叠加下半年猪价有望持续高位震荡，公司下半年业绩有望实现反转。从养殖产业链布局来看，目前公司在新疆、河南