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西部证券:策略专题报告:如果疫情缓解,如何把握线下经济修复投资线索?

发布者:wx****47
2022-04-08
1 MB 25 页
西部证券 医疗
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西部证券:策略专题报告:如果疫情缓解,如何把握线下经济修复投资线索?
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核心结论 3月以来Omicron变种带来的新一轮疫情是2020年以来最强的一次反复,全国各地疫情防控措施不断升级。从历次疫情经验来看,疫情过后往往会迎来一波线下消费的复苏。 在此我们以2020年以来疫情扰动后的经济与市场修复为锚,来探寻未来疫情扰动结束后线下消费复苏的节奏与线索。 线下经济修复路径的基本逻辑与防控政策的放松方向一致,复苏节奏取决于交通的修复,以及消费场景的解封。在线下复苏相关的各类场景中,交运是连接线下场景修复最重要的线索,也直接决定了线下消费的复苏节奏。 因此,我们基于需求的视角,以交运作为标尺,复苏路径遵循:快递→人流,近距离消费场景→远距离消费场景,必选→可选,商旅→娱乐,并在市场层面和行业景气层面都进行了验证。 市场层面来看,反弹顺序基本对应消费场景的复苏顺序。由2020年疫情修复各阶段的行业表现可以看到:①在防控转松的过程中,快递、一般零售、餐饮率先反弹,对应最先恢复的线下场景;②随着防控进一步转松,酒店、旅游、影视院线随之反弹,反弹时间相对滞后。 行业景气层面,通过疫后复苏率这一指标横向对比各行业复苏进度,验证修复节奏和反弹顺序: 1)物流快递最先恢复。物流

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