东吴证券：锦浪科技（300763）-2023年报&2024一季报点评：出货结构及原料库存致短期承压，Q2大幅好转重回高增

锦浪科技(300763) 投资要点 事件：公司2023年营收61亿元，同增3.6%；归母净利润7.79亿元，同减26.5%；扣非归母净利润7.86亿元，同减24.8%，其中2023Q4营收14.59亿元，同减15.3%；归母净利润0.28亿元，同减92.2%；扣非归母净利润0.14亿元，同减95.6%；2024Q1营收13.97亿元，同减15.6%/环减4%；归母净利润0.2亿元，同减93.7%/环减29%；扣非归母净利润0.14亿元，同减95.6%/环比基本持平，业绩略低于预期 并网出货持续环增、储能逐步走出低谷。公司2023年逆变器出货约74.7万台，同降约21%，其中2023Q4并网/储能出货约19/1万台，并网环比略增，储能略降；2024Q1并网/储能出货约20/1+万台，并网持续环增，储能环比略增；盈利端2024Q1毛利率我们预计总体低于20%，主要系①海外占比较低约55%，其中欧洲占比较低，低毛利率的亚非拉及国内占比较高，国内毛利率我们预计不到10%，亚非拉价格相对低一些、功率段低毛利率低于欧洲，平均功率降低使得均价同比明显下降；②部分高价库存物料使用导致2024Q1毛利率