中国银河：卫星化学（002648）-Q1业绩同比回升，多项目助推成长动能

卫星化学(002648) 核心观点： 事件公司发布一季度报告，2024年第一季度实现营业收入88.0亿元，同比下降6.9%；实现归母净利润10.2亿元，同比增长46.6%。 公司24Q1业绩同比回升，或系乙烷库存转化损失收窄主导24Q1全球天然气市场消费疲软叠加供应相对充足，天然气价格表现低迷，乙烷价格重心同比回落。此外，丙烷价格亦偏弱运行。我们认为，随着主要原料乙烷、丙烷价格同比回落，C2、C3产业链成本端压力有所减轻，但由于需求恢复略不及预期以及部分产品供给端影响，C2、C3产业链价差表现分化。C2产业链方面，乙烷均价143美元/吨，同比下降22.8%；主要产品HDPE、苯乙烯、聚苯乙烯、乙二醇、TPEG、DMC、乙醇胺价差同比分别变化2.1%、-14.7%、-18.8%、21.4%、-4.4%、-6.4%、12.6%。C3产业链方面，丙烷均价621美元/吨，同比下降10.4%；主要产品聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯、正丁醇、异辛醇、异戊二醇、环氧丙烷价差同比分别变化2.3%、-29.6%、-32.6%、31.4%、56.8%、-2.2%、-11.4%。依托各主营产品价差和产能来看，我