东兴证券：中宠股份（002891）-品牌建设持续发力，拓展宠物生态布局

中宠股份(002891)事件：公司披露2022年半年报，公司2021全年实现营业收入15.90亿元，同比增长26.42%，实现归母净利润0.68亿元，同比增长12.62%。海外客户优质稳定，海外市场稳健增长。经过多年的开拓与合作，公司在全球范围内积累了优质的客户资源与销售渠道，在境外开设产能以满足不同客户群体的采购需求。海外宠物食品市场整体呈现稳健发展的态势，公司得益于与优质客户的长期稳定合作，海外业务维持快速增长，2022H1实现境外收入12.06亿元，占整体营收的75%，同比增长27.86%。由于原材料价格上涨和公司新西兰产能升级停产等原因，公司盈利增速低于收入增长。目前新西兰产能改造已完成，汇兑影响转正（上半年财务费用-790万元，相比去年同期汇兑收益明显增长）。我们认为，短期影响逐步消退，公司自身建立的海外市场基础叠加汇兑改善有望助力公司海外业务量利齐升。国内市场持续发力，主粮销售快速增长。国内宠物食品市场在疫情后恢复高速增长，国产品牌凭借新产品新渠道布局逐步实现弯道超车，国牌崛起大有可为。公司在国内市场着力开拓宠物主粮业务，2022H1宠物主粮销售维持了50%以上的高速增长。