德邦证券：振德医疗（603301）-“医疗+健康”双轮驱动，“产品+渠道”促进持续性增长

振德医疗(603301)核心逻辑：1）疫情后，无论是医疗端还是消费端，公司的品牌力均有较大幅度的提升，对公司产品推广有利，渠道认可度提升。积累了现金流，引入BD团队，为外延并购寻找合适机会。2）手术感控业务随着一次性产品渗透率的提升及渠道集中度的提升，有望迎来持续稳定的增长。3）现代敷料业务随着上海亚澳产品与公司渠道的充分协同，预计实现快速增长。4）传统伤口护理与压力治疗及固定产品两项业务预计实现稳定增长。5）防疫物资产生的高基数效应预计在今明两年通过产品结构调整，实现平滑，预计后续公司将实现持续稳定的业绩增长阶段。借助防疫物资的及时供应，体现了良好的社会责任感，一方面实现品牌力的提升，对公司医疗及消费端业务推广产生积极作用。医疗端，公司凭借防疫物资的供应，成功进入了部分尚未开发的医院，提高了渠道渗透率，截止2021年末，已覆盖6000多家医院，年内新增700余家，其中三甲医院超过900家；消费端，公司线上渠道粉丝量已经达到520万，品牌力提升。通过防疫物资的供应，公司在医院、药店、线上布局的覆盖面大幅提升。另一方面，实现了现金流的积累，公司对许昌、安徽等生产基地进行了产能扩充，技术升