国信证券：兆讯传媒（301102）-深耕高铁媒体广告，复苏与成长兼具

兆讯传媒(301102)核心观点深耕高铁媒体十五载。兆讯传媒主营高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务，主要广告形式包括数码刷屏机、电视视频机和LED大屏广告。公司切入高铁站数字媒体原因：1）中国高铁产业升级，铁路覆盖客流量大、触达率高；2）背靠联美控股，资金实力强大，具备自建媒体网络的基础；3）参考分众传媒的模式，用电子显示屏发布取代静态媒体获得各铁路局认可。公司核心优势显著。1）产业链价值突出。公司处于广告产业链最核心的媒体端，获得产业链最大利润分配。向上对接铁路局，格局稳固，资源稳定，价格战可能性小，向下对接直投广告主，占比超70%；2）广告价值得到验证。生活圈媒体的注意力经济已经得到时间的检验。交通户外广告也具备品牌广告投放的刚性价值，高铁客流量是交通出行方式最高频场景，且复苏力度较航空、公路更大；3）供需传导机制顺畅。公司采购端涨价能有效传导至销售端。当前公司仍然是供给主导驱动，对涨价敏感性不高，处于业务扩张早期，且其CPM远低于互联网媒体和其他户外媒体，未来提价空间较大。4）业务逻辑呈正向循环。公司尚处于高铁媒体广告投放价值的反复教育期。21-22年广告主质量才出现明显