国信证券：食品饮料行业周报（25年第30周）：第二季度白酒超配比例环比下降，关注板块中报业绩情况

核心观点 本周（2025年7月21日至2025年7月25日）本周食品饮料板块上涨0.77%，跑输上证指数0.90pct。本周食品饮料板块涨幅前五分别为*ST西发(9.89%)、ST交昂(8.94%)、煌上煌(7.39%)、嘉必优(7.30%)和天佑德酒(6.80%)。 白酒：板块超配比例环比下降，反映基本面弱预期。据全国白酒调查资料，7月中旬全国白酒环比价格总指数为100.00，保持稳定。本周白酒指数上涨1.0%，板块持仓超配比例已至历史较低水位。情绪面及资金面看，根据我们测算25Q2白酒板块主动偏股基金重仓持股比例环比-2.07pcts至4.50%，超配比例环比-1.52pcts至1.35%，剔除茅台后板块超配比例1.33%，已低于18Q4水平；茅台收入增长确定性领先板块，五粮液、泸州老窖等龙头股息率性价比突出。基本面看，第二季度业绩表现预计反应需求压力，酒企更注重 市场健康度，短期仍将以去库存、促动销为主要工作，中长期更加重视消费 者和消费场景培育，积极布局国际化和年轻化。个股推荐方面，把握三条投资主线：1）抗风险能力经过多轮周期验证的板块龙头贵州茅台、山西汾酒、五粮液；2）数字化