天风证券：星球石墨（688633）-23年整体经营稳定增长，新兴市场出海有望加快步入成长期

星球石墨(688633) 事件：公司23年实现营收7.7亿元，yoy+18.4%；归母净利润1.5亿元，yoy+4.3%；扣非归母净利润1.3亿元，yoy+2.8%；对应23Q4收入2.2亿元，yoy+6.7%；归母净利润0.3亿元，yoy-2.6%；扣非归母净利润0.2亿元，yoy-22.5%，整体符合预期。 公司24Q1实现营收1.2亿元，yoy+9.2%；归母净利润0.3亿元，yoy+30.2%；扣非归母净利润0.2亿元，yoy+19%，盈利能力有较大提升。 公司营收端稳定增长，利润端受产品结构调整及可转债费用影响小幅下降。分业务来看，公司23年石墨设备/设备配件/维保服务营收分别为4.7/2/0.6亿元，yoy+16%/+22.9%/+2.1%，收入增长主要来自于石墨换热器及设备配件业务拉动，净利润增幅低于营收增幅的主要原因系新材料子公司23年未满产导致阶段性亏损1974.7万元及可转债利息费用1070.7万元所致。公司23年综合毛利率为36.9%，yoy-2.8pcts；净利率为19.2%，yoy-2.6pcts，利润率有所下降我们预计主要系产品收入结构变化以及可转债利息费用