安信证券：迪阿股份（301177）-专注婚恋钻饰赛道，独特内涵助力品牌突围

迪阿股份(301177)有别于市场的观点：部分投资者认为：结婚率下降与低复购模式背景下，DR未来发展天花板有限。我们认为，未来DR的增长驱动力在于：（1）渗透率&客单价双升将弥补结婚率下降；（2）消费场景衍生&消费品类拓宽提升产品复购率。迪阿股份：专注婚恋钻饰赛道，成长势头强劲。（1）发展历程：脱胎营销咨询公司，2011年业务领域转向珠宝行业同时更名为“深圳市戴瑞珠宝有限公司”，2019年变更为迪阿股份，并于2021年12月成功上市。（2）股权结构：高度集中，高管团队营销经验丰富。（3）经营情况：优化开店策略、加大线上推广，2021年，公司实现营业收入46.23亿元/+87.57%，归母净利润为13.02亿元/+131.09%。全自营的销售模式和钻饰为主的产品结构下，毛利率水平优于同行。钻饰赛道：市场空间广阔，格局分散新锐品牌大有可为。（1）市场规模：珠宝市场稳健增长，钻饰消费起步晚仍有发展空间。（2）驱动因素：千禧一代步入适婚年龄，对钻石饰品偏好度高；低线城市消费潜力可观，珠宝消费增长强劲。（3）竞争格局：综合型、专业型钻饰品牌混战，行业集中度较低，疫情推动供给侧出清；产业链视角下看