华福证券：中科电气（300035）-六城扩产快速推进，负极新星挺进一线

中科电气(300035)短期：保石墨化供应破出货瓶颈，卡位负极份额战关键分水岭。市场担忧能耗双控放开后格局恶化，但实际上石墨化扩产仍受能耗强度管控，不会无序扩张；并且，在动力及储能双轮驱动下电池需求快速增长，2022年石墨化产能供给缺口继续扩大，能保供的厂商将率先抢占市场份额。公司贵州4.5万吨石墨化已于Q2投产，四川1.5万吨石墨化下半年投产，石墨化有效产能增量占市场增量10%以上，将在本轮份额竞赛中率先卡位。盈利：磨合期后成本传导更顺畅，石墨化配套率增加提升盈利。市场担忧负极成本较难传导。我们认为此前公司考虑长期客户战略，主动承担大部分压力。随着今年石墨化持续紧缺，经历上下游磨合后成本传导会更为顺畅。2021Q4公司石墨化权益自供率仅为28%，2022Q3开始石墨化权益自供率有望超过50%，并逐季提升，已规划石墨化产能权益自供率达到68%，将拉动单吨净利上修。远期：绑定优质客户并优化结构，多元一体化布局构筑护城河。公司当前已规划产能超过44.2万吨负极和39.5万吨石墨化，与国内动力电池龙头企业宁德时代（合资建厂）、比亚迪（深度合作多年）、中创新航（获配公司定增）、亿纬锂能（合资建