国信证券：佛山照明：照明为核稳基础，车灯为翼拓空间

佛山照明(000541)投资摘要佛山照明：通用照明稳健中不乏亮点，并购南宁燎旺扩大车灯业务，并不断完善产业链横纵一体布局佛山照明主营家/商用通用照明（LED照明、传统照明）、电工设备（开关、插座等）和照明模组（车灯模组）等研发生产销售。实控人为广东省国资委，公司2021年收入+27%至47.7亿元，归母净利润-21%至2.5亿元；并购南宁燎旺扩大车灯业务。南宁燎旺主营车灯模组、全车灯具总成制造，拥有通用五菱、长安、东风小康等整车，以及华域视觉等车灯总成客户，2021年收入15亿元，2021年7月佛照收购并增资共持股54%实现控股；收购国星光电完善LED产业链布局。国星光电为实控人旗下主营LED封装的上市公司，属于佛照的上游企业，作为拥有53年发展历史的封装龙头，其研发技术积淀深厚，2021年收入38亿(+16%)，2022年2月佛照收购其21.5%股权实现控股。增长展望：传统照明稳健，新兴照明领域与车灯业务空间大，有望贡献增量弹性传统LED照明行业千亿规模稳定，在原材料/芯片供给影响以及工程业务风险提升背景下，头部份额仍有望持续提升；新兴照明领域（智能照明、5G智慧灯杆、动植物照明、海