德邦证券：华锐精密（688059）-首次覆盖报告：快速成长的数控刀具国产商，新产能释放值得期待

华锐精密(688059)投资要点国内先进的数控刀具制造商，近5年利润复合增速超50%。2007年公司在硬质合金发源地湖南株洲成立，一直专注硬质合金数控刀具业务。早年公司凭借模具铣削刀具业务起家，同时为太原重工、东方电气等提供定制化刀具产品。2012年公司顺应市场需求，向标准化切削刀具业务方向延伸。近年来公司数控刀具产量稳居国内企业前三，2021年数控刀片销量达8233万片。2017-2021年公司营收与归母净利润复合增长率分别达38%和51%，上市后公司实力获得增强，增长较此前进一步提速，目前正处于产能快速扩张期；硬质合金数控刀具是百亿市场的顺周期耗材，国产替代空间大。机床刀具是2021年市场规模达477亿的顺周期工业消费品，硬质合金是刀具的主要材料，约占到全部刀具的60%。2021年国内硬质合金数控刀具市场约在120亿规模，行业增长受益机床数控化率的提升。刀具市场细分品类众多，存在一定的定制化需求，在部分品类上国产品牌已具备高性价比，未来持续进口替代的关键在于产品一致性和稳定性的提升以及品类的扩充。刀具产品性能取决于基材、涂层和精密成型技术的综合效果，技术转换相对较少。经过多年的研发