安信证券：泰和新材（002254）-氨纶价格基本见底，芳纶产能快速扩张

泰和新材(002254)氨纶价格利润基本见底，后续有望逐步企稳：据百川，氨纶40D价格自2020年底2.8万元/吨开始一路走高至2021年三季度历史高位8万元/吨后，2021年四季度开始大幅走低，跌至目前3.78万元，跌幅53%；行业毛利润也由2020年微利大幅上涨至2021年最高近2.4万元/吨后，下降至目前-4000元/吨左右的历史底部。2022年氨纶景气大幅走低主要由于新增产能放量冲击市场、下游终端开机率低、出口量缩减，供需紧张关系缓解，库存累积至高位。2022年下半年行业龙头企业依然有扩产计划，但随着疫情逐步控制，需求或有向好趋势，氨纶盈利水平有望低位企稳。公司烟台基地的氨纶老产能正逐步搬迁至成本更低的宁夏基地，据公告，成本估计可进一步下降2000-3000元。同时烟台基地正在建设1.5万吨差别化氨纶，利润水平较普通氨纶产品有望提升。公司芳纶产品迎来产能快速扩张期，持续拓展高端领域应用：据公告，2021年芳纶全球名义产能约12-13万吨，同比增长约10%，全球总需求约10-11万吨，同比增长约20%；公司名义总产能1.5万吨，位居全球第三位。间位芳纶方面，公司重点保障防护等高端