川财证券：2022年春季投资策略报告：一季度A股整体承压，二季度有望回暖

核心观点 2022年一季度市场回顾：市场风格由“成长”转向“价值” 一季度A股市场出现了较大回落。一方面来自于外围市场的扰动，当前美国通胀值在历史高位继续延续攀升下，美联储加息压力仍然较大，市场预期美联储将采取更激进的货币政策以达到抑制通胀的目的，而加息预期使得全球资金偏好发生改变，此外俄乌冲突加剧了“逆全球化”，全球产业链供应受阻，全球主要金融市场大多出现了不同程度的下跌；另一方面，近两年在疫情下，国内经济仍保持较高增速，在此背景下，“高基数”使得当前宏观经济再想维持高增速的难度较大，同时大宗商品高企的背景下制造业端承压，3月份制造业PMI为49.5%回落至临界点内，宏观经济增速的放缓使A股市场短期承压。 市场二季度展望：A股行情有望回暖 “稳增长”托底，对宏观经济构成基本支撑。政府工作报告延续了2021年底中央经济工作会议以来的“稳字当头、稳中求进、稳健有效，要把稳增长放在更加突出的位置”等表述，预计财政政策与货币政策将共同作用，对中国经济构成基本支撑，进而企业利润将得到保障。 外部扰动影响预计趋缓。俄乌问题方面，从贸易体量上看，俄乌仅占中国对外贸易量的3%，对国内出口影响较为有限