英大证券：光威复材（300699）-公司业绩预告点评：以增长破疑虑，期待非定型产品持续放量

光威复材(300699)核心观点Q2净利高速增长。7月11日公司发布22H1业绩预告，预计2022H1实现营收13.11亿元，YoY+2%；实现归母净利润5.06亿，YoY+16.5%，扣非净利润4.8亿元，YoY+19.5%。拆分来看，Q2单季度实现营业收入7.24亿元，YoY+9.9%，实现归母净利润2.98亿元，YoY+38.3%。2022年公司在疫情以及主力定型产品降价的情况下，实现了利润超预期增长，除了汇兑收益3924万元外，碳纤维（含织物）收入增长10%是主要贡献。以增长破疑虑。公司2021年年报披露，报告期内相关定型批产碳纤维产品价格下降，新的业务合同产品价格有进一步调整（2021中报表示价格稳定）。由于主力产品价格调整，2022年下半年碳纤维收入增长低于市场预期，毛利率从21H1的75.6%下降至2021H2的63.6%。在此背景下，市场担忧主力产品降价将对公司营收、利润产生持续负面影响。22H1业绩预告公司碳纤维收入8.02亿，YoY+10%，超出预期。我们预计原因有1）定型产品以量补价，2）非定型产品放量。产能扩充，期待非定型产品持续放量。2021年公司非定型纤维收