国信证券：圆通速递（600233）-快递经营具有韧性，二季度利润环比正增长

圆通速递(600233)核心观点2022年二季度公司业绩表现亮眼。圆通发布2022年半年度业绩快报，公司二季度实现营收约133.1亿元（同比增长约26%），归母净利润约9.0亿元（同比增长约228%），扣非归母净利润约8.8亿元（同比增长约244%）。在二季度疫情防控背景下，公司净利润环比仍然实现了正增长，表现亮眼。二季度疫情防控影响可控，公司业务量同比正增长，价格稳健。虽然二季度有疫情防控的影响，但得益于公司经营稳健，我们估计公司二季度快递业务量仍然实现了同比正增长，疫情影响整体可控。由于价格战缓和以及疫情导致快递经营成本上行，公司二季度单票价格同比明显提升，剔除菜鸟裹裹统计口径影响，4月和5月单票快递价格同比分别为+13.4%和+19.6%。得益于经营优化和价格稳健，公司二季度快递单票盈利能力仍然维持高位。公司去年四季度和今年一季度单票快递净利分别约为0.15元和0.2元，估计二季度单票快递净利环比微幅下降、维持在高位。公司2021年四季度以来，连续三个季度单票快递利润表现均非常亮眼，主要得益于：1）2021年二季度以来，监管机构规范快递行业非理性竞争行为，价格战持续缓和，尤其是进