国海证券：洛阳玻璃（600876）-公司深度研究：转型新能源材料平台，成长中的光伏玻璃龙头

洛阳玻璃(600876)经数次重组，由浮法基地转型为新能源材料平台。根据战略部署，公司2015年-2021年实施数次资产重组，剥离普通浮法及硅砂业务，以光电玻璃为主业，成为新兴光伏玻璃龙头。目前，公司拥有7个生产基地，共拥有光伏玻璃产能2030t/d，光热玻璃产能400t/d。容配比放开、双玻渗透率提高、组件大型化释放下游需求，预计新增产能或在政策约束下落地较慢，光伏玻璃供需向好，价格有望恢复弹性。我们对容配比、良品率等关键假设进行保守估计，预计2021/2022/2023/2024/2025年全球光伏玻璃需求量为1149/1529/1910/2213/2538万吨每年，对应光伏玻璃日熔量为31488/41884/52318/60638/69538t/d。2022年全行业新增产能较多，但考虑到产能实际落地进度及冷修、复产情况，实际新增产能或不及预期。从成本端判断，目前光伏玻璃企业制造成本高峰期已经过去。在下游光伏装机量逐渐回升、未来需求较有保障的预期下，光伏玻璃价格或迎来回暖。在2022年全年装机需求大幅攀升的预期下，我们认为该位置支撑力度较强，价格进一步下行的空间有限，光伏装机需求的