安信证券：富瀚微（300613）-聚焦安防视频监控芯片，新产品打开增长空间

富瀚微(300613)深耕安防视频监控芯片，覆盖行业龙头客户：公司是以视频为中心的芯片和完整解决方案提供商，业务已覆盖智慧安防、智慧物联、智慧车行等应用领域。公司通过核心产品技术，与安防行业头部厂商海康威视深度合作，根据公司21年年报，与海康威视关联交易10.4亿元，约占全年营收60%，根据22年4月公告，预计2022年关联交易约22亿元。同时根据萤石招股书，公司为萤石前五大供应商，21年萤石采购金额约为1.52亿元。公司产品多元化布局，营收增长迅速，其安防、汽车电子、智能硬件21年营收分别为12.51/1.75/2.78亿元，同比增长336.96%/139.86%/105.91%；22Q1营收5.15亿元，yoy+142.88%；归母净利润1.02亿元，yoy+92.96%。费用端由于眸芯并表摊销导致管理费用率提升较大，利润端未来随着低端产品价格企稳，中高端产品逐步渗透放量，毛利率仍有上行空间。AI赋能智慧安防，中高端产品逐步放量：AI渗透率持续上升，提升安防产品价格及利润率，根据六月公告，今年AI产品占比达80-90%，IPC产品渗透率有望达100%。公司产品通过前端ISP、传输链