国海证券：宝丰能源（600989）-深度报告：煤化工龙头，持续高增长

宝丰能源(600989)聚烯烃：看好聚烯烃价格拐点，同时公司烯烃产能大幅扩张2021年以来，石油、煤炭等能源价格都经历了大幅波动和上涨。目前石油、乙烷和丙烷的价格仍然维持在相对高位；动力煤价格在国家扩大供给的政策调控下，已经回落到能持续保供的位置，进一步提升了煤制烯烃成本优势。据wind数据，截至2022年6月7日，聚乙烯、聚丙烯与动力煤价差分别为2822、2572元/吨，与原油价差分别为1184、934元/吨，油制烯烃盈利能力被明显压缩，成本支撑下烯烃价格有望上涨。俄乌冲突以来，欧洲能源短缺，价格出现暴涨，导致欧洲化工品的生产成本大幅上行，造成化工品供应出现较大缺口，进一步推动欧洲当地产品价格大幅上涨。据wind数据，截至2022年6月7日，欧洲与国内聚乙烯、聚丙烯价差分别为3563、3279元/吨，国内聚烯烃企业有望通过出口获益。公司具有烯烃产能120万吨/年；三期烯烃项目在建100万吨产能，预计将于2023年上半年投产；内蒙烯烃项目一期300万吨产能环评重启，预计将于2025年投产。2021年烯烃产品营业收入115.19亿元，同比增长24.93%；预计2022/2023/2024