国金证券：中科微至（688211）-智能分拣系统龙头，技术驱动实现高增长

中科微至(688211)投资逻辑后起之秀：成立以来业绩高增，公司快速成长为智能分拣系统龙头。公司成立于2016年，作为后起之秀依托底层技术快速成长为智能分拣系统龙头企业，17-21年实现营收、归母净利润CAGR95%、77%，截至2021年末公司在手订单23.51亿元。22Q1国内疫情多点散发，公司项目存进场受阻、验收延迟结算影响，业绩下滑，预计下半年疫情影响逐步减弱后有望恢复。竞争优势：底层技术驱动，盈利能力较高。公司董事长为中科院科研人员出身，研究方向为工业视觉检测、高速图像处理平台设计等，奠定了注重底层技术研发基础，同时核心团队来自中科院研发实力强劲。2021年公司毛利率、净利率分别为28.57%、11.73%。盈利能力较强。市场格局：市场空间巨大，国内企业仍处于成长初期。根据MordorIntelligence数据，2020年全球智能物流行业市场规模559亿美元，有望在在2026年达到1130亿美元，CAGR12%。根据我们估算2021年国内物流仓储装备市场规模约为714亿元人民币，17-21CAGR24%。全球物流系统集成龙头大福2021年收入约301亿元人民币，相比之下国内