东兴证券：爱柯迪（600933）-基本面迎拐点，新能源业务加速拓展

爱柯迪(600933)受原材料价格和海运费上涨影响，2021年以来公司盈利能力承压。根据我们的跟踪，随着原材料价格、海运费等因素的负面影响消退，公司基本面有望迎来拐点，新能源业务放量为公司业绩增长提供有力支撑。基本面迎拐点，毛利率有望触底回升。2021年与2022Q1公司利润端同比下滑，主要系毛利率受到原材料价格和国际海运费上涨的影响。2022Q1公司毛利率为23.4%，较前几年不受原材料价格、运费上涨等因素影响时30%以上的毛利率水平还有较大提升空间。我们判断公司毛利率有望回升，主要基于以下几点因素：（1）公司推进与客户的新调价机制，原材料上涨成本将向下游传导；（2）国际海运费回落，且公司与部分客户的运费补回谈判已落地，2022Q2开始有所体现；（3）公司的海外业务收入占比超六成，人民币贬值将利好公司的出口业务。新能源业务拓展加速，向中大件新能源产品和汽车结构件转型，为公司提供业绩增量。公司已基本实现新能源三电系统、自动驾驶/ADAS影像系统、热管理系统用铝合金精密压铸件产品全覆盖。2021年获得的新项目中，新能源汽车产品预计金额占比约70%，较2020年28%的占比有明显提升，预计