德邦证券：万泰生物（603392）-疫苗业务持续增长，平台技术价值突出

万泰生物(603392)政策环境偏好，国内HPV疫苗渗透率快速提升。我国从开展两癌筛查与双丝带行动以来，居民对宫颈癌疾病的认知不断提升。2020年12月，《关于开展健康城市建设推动健康中国行动创新模式试点工作的通知》发布，重点强调癌症防治行动中宫颈癌防治为重点内容，并在全国遴选部分城市开展试点工作。此外，2021年2月，国家卫健委在“对十三届全国人大三次会议第8996号建议的答复”中提到，将对HPV疫苗接种纳入国家免疫规划进行统筹研究，推动试点先行，逐步开展HPV疫苗适龄人群免费接种，为推广HPV疫苗接种探索适宜经验。我们认为，随着国内政策环境偏好，以及国产HPV疫苗的相继上市，未来几年HPV疫苗渗透率有望快速提升。公司2价HPV疫苗国产首个上市，9价HPV处于临床三期。公司的2价HPV疫苗于2019年底获批上市，是国内首个上市的HPV疫苗，上市后取得极其靓丽的业绩，在HPV疫苗的带动下，公司疫苗业务2020/21年实现收入分别为8.6/33.6亿元；在9价HPV疫苗方面，公司于2020年9月在国内正式启动三期临床试验，目前主临床试验已经完成入组及疫苗接种，与默沙东9价HPV疫苗头对头