中泰证券：震安科技（300767）-立法落地行业望迎15倍扩容，多维优势占成长先机

震安科技(300767)建筑减隔震龙头企业，立足云南业务延伸至全国。公司是唯一建筑减隔震A股上市公司，近年市占率保持在30%以上。公司主营业务为减隔震产品，其中隔震产品占比70%以上，受益减震市场开拓，2021年减震营收占比提高至26.3%。公司立足云南并向全国开拓，2020年以前公司云南业务占比总体保持在6成以上，2021年省外业务开拓力度凸显成效，营收增速达93.5%，占比快速提高至60%。2012-2021年公司收入、归母净利润保持稳定增长，复合增速分别为21.4%、12.6%；2021年虽受原料涨价及省外业务低价影响，盈利能力略有下滑，但报告期毛利率、净利率仍有41.7%、12.7%。隔震技术可降低地震作用50%-80%，国家政策经历鼓励至强制转变过程。抗震方式可分为刚性抗震、减震、隔震三类，相较而言隔震与减震抗震效果更优，分别可降低地震作用的50%-80%、20%-30%。减隔震相关产业政策起始于地震频发的云南，并逐步推广至全国。2019年以前全国性产业政策多为鼓励使用，仅云南等地具有强制要求，然而伴随2021年《建设工程抗震管理条例》正式落地，强制性应用减隔震技术的地区由过