首创证券：华秦科技（688281）-公司简评报告：军用隐身材料龙头，核心批产型号放量

华秦科技(688281)核心观点事件：华秦科技2021年实现营业收入5.1亿元、同比+23.7%；实现归母净利润2.3亿元、同比+50.6%；扣非归母净利润2.0亿元、同比+21.3%。2022年一季度实现营业收入1.4亿元、同比+203.5%；实现归母净利润5929万元、同比+92.0%；扣非归母净利润4926万元、同比+371.1%。核心型号批产应用，业绩实现快速放量：公司主要从事特种功能材料，包括隐身材料、伪装材料及防护材料的研发、生产和销售，产品主要应用于我国重大国防武器装备如飞机、主战坦克、舰船、导弹等的隐身、重要地面军事目标的伪装和各类装备部件的表面防护。2016年起陆续取得了与军工业务相关的全套资质，部分特种功能材料产品实现了小批量生产。公司隐身材料及伪装材料的核心型号分别在2019年及2020年实现了批产应用，业绩快速放量。2018-2021年营收由0.5亿元增长至5.1亿元、CAGR达43.6%；归母净利润由0.1亿元增长至2.3亿元、CAGR达80.7%。高壁垒带来高利润率水平，在手订单饱满：公司2021年整体毛利率为58.8%、整体净利率为45.6%。隐身材料及伪