天风证券：有色金属：稳增长助力工业金属高盈利延续，黄金配置价值显现

稳增长助力工业金属高盈利持续，避险&高通胀背景下黄金配置价值显现。本周上证指数下跌 0.94%，申万有色板块下跌 1.05%，跑输上证指数 0.11pct，位居申万板块第11 名。 稳增长助力工业金属高盈利持续： 4 月 6 日， 国常会部署适时运用货币政策工具，更加有效支持实体经济发展。发改委会议上表示各地方要把保持工业平稳增长放在更加突出的位置，抓紧制定出台具体实施方案和配套政策， 推动“十四五”规划 102项重大工程、 推动“十四五”北斗产业等。多部委有望多措并举稳定工业经济运行，工业金属需求均与地产和基建息息相关，铜铝锌三者的前三消费领域都集中在电力/建筑/家电和汽车四个领域， 稳增长有望助力工业金属需求边际改善，价格和盈利高位持续。 在全球能源价格高涨下，海外高能耗的电解铝以及铜、锌冶炼成本上升明显，加剧了国内相关产业的成本优势。当前电解铝毛利仍在 5000 元/吨以上，年初至今已上涨 30%左右；铜冶炼加工费以及副产硫酸价格持续上行，冶炼企业毛利已达 3350元/吨左右，年初至今已上涨 144%左右。锌冶炼利润虽未改观，但加工费已触底，或存在上涨的可能。建议关注：天山铝业、