德邦证券：赤峰黄金（600988）-聚焦黄金主业，量价齐升开启成长空间

赤峰黄金(600988)投资要点滞胀背景下黄金有望维持强势。黄金价格与实际利率负相关，美债实际收益率变动成为影响黄金价格的主要因素。近年来上游能源品新增产能释放下滑或成为未来压制能源产量增速的重要因素，全球供应链受阻问题难以快速解决，通胀或持续压制实际利率。美联储将美国全年经济增长预期中值进一步调降至2.8%，同时将全年PCE由2.6%上调至4.3%，经济增速与通胀预期同步大幅反向调整一定程度上反映了美国经济全年的滞胀压力。美国经济增速全年或面临进一步放缓风险叠加全球通胀率或仍居高不下，美联储加息或难以对实际利率产生显著影响，美债实际收益率或长期维持低位，金价预计将维持较高水平。聚焦黄金主业，业务结构持续优化。公司主要享有国内外六座矿山资源，截至2021年底，境内矿山保有黄金资源量约52.57吨。海外金矿资源Sepon铜金矿及Wassa金矿，保有黄金资源量分别约158吨及364.8吨。公司近年来逐步聚焦黄金主业，对资源综合回收利用业务及非黄金采矿业进行优化，实现公司业务纯度持续提升。2021年公司黄金销量7.8吨，业务营收29.7亿，2019-2021年收入复合增速达88.8%，202