德邦证券：博腾股份（300363）-搏击腾飞，打造端到端CDMO平台

博腾股份(300363)投资要点核心观点：1）大订单贡献短期业绩弹性：公司21-22年承接9亿美元大订单，大部分于22年兑现，大订单确定下公司22年业绩高增长确定性强；2）CDMO行业持续高景气度，顺利转型后加速打造端到端服务平台：全球CDMO市场持续扩容，国内市场需求维持高增速，公司自2017年转型后发展迅速，内生+外延布局国内业务，收购J-star加速拓展海外业务，有望成为国内端到端服务CDMO龙头；3）加速布局GCT-CDMO，走在时代前列：CGT预计将为医药行业带来新一轮的技术革新，公司以博腾生物为核心，打造前沿GCT-CDMO服务平台，超前布局有望在未来GCT时代取得亮眼表现，为公司提供长期发展驱动力。全球CDMO市场持续扩容，国内高景气度有望延续。需求端来看：1）全球药物研发热情高涨，具有更高技术壁垒的新型疗法逐步涌现。国内CDMO公司有望与制药企业深度合作加快新药研发进度并控制研发成本；2）全球价值链逐步向国内转移，海外大订单有望带来业绩弹性；供给端来看：1）国内CDMO企业加强能力建设，订单交付率与项目质量提升。国内CDMO行业将保持高于全球CDMO行业的增速，预计20