德邦证券：奥普特（688686）-机器视觉核心部件龙头企业，在高成长性赛道具强延展性，持续打开上升空间

奥普特(688686)国内机器视觉核心部件龙头，营收规模快速扩大且盈利能力强。奥普特成立于2006年，以解决方案带动光源等产品销售，持续快速成长。2021年，公司营收同比+36%达8.8亿（2017-21年CAGR30%），其中新能源业务快速放量，营收同比+242%达2.6亿，3C业务同比+4%为5.2亿实现正增长。盈利方面，2017-21年，公司综合毛利率分别为71.4%/71.3%/73.6%/73.9%/66.5%，扣非归母净利润CAGR为35%，2021年达2.6亿。2021年，公司综合毛利率波动主要系新能源占比提升较快，但在各行业中，其以方案带动销售的模式具有较高附加值，且3C等行业业务主要与外资品牌竞争，公司有望在中长期保持较高盈利水平，随着加大镜头、相机、视觉控制器、工业读码器等产品布局及拓展汽车、半导体等应用，天花板也将持续抬高。机器视觉赛道具高成长性，奥普特卡位具强延展性。我国机器视觉行业起步于20世纪90年代，目前处于高速发展阶段，2015-20年，国内机器视觉市场规模从31亿增长至113亿，CAGR达30%，较同期全球市场CAGR高18pp。奥普特在机器视觉产业链