中泰证券：壹石通（688733）-锂电勃姆石龙头，市占率全球领先

壹石通(688733)报告摘要壹石通是全球锂电勃姆石龙头，业绩快速增长。壹石通成立于2006年，是一家专注于锂电池涂覆材料、电子通信功能填充材料和低烟无卤阻燃材料等先进无机非金属复合材料的研发、生产和销售的高新技术企业。2016-2021年公司营收CAGR为50%；归母净利润CAGR为105%。动力电池高景气持续，锂电勃姆石需求有望高增。我们预计2022年国内和全球动力电池装机分别为249GWh和492GWh，同比增长62%和58%。预计到2025年，国内和全球动力电池装机分别为642GWh和1341GWh，2021-2025年CAGR分别为43%和44%。根据高工锂电数据，2021年锂电隔膜涂覆占比53%，其中无机涂覆占比90%，无机涂覆中勃姆石占比超50%。我们预计到2025年，锂电隔膜涂覆占比提升至70%以上，无机涂覆占比维持90%，其中勃姆石占比提升至75%。测算出2022-2025年动力电池隔膜涂覆对勃姆石的需求分别为2.2、3.9、6.5、9.9万吨，2021-2025年的CAGR为73%。公司勃姆石产品技术指标优于竞争对手，市占率全球领先。根据公司招股说明书披露数据，公司