首创证券：欧派家居（603833）-零售端延续亮眼表现，2022Q1收入增长超预期

欧派家居(603833)事件：公司发布2022年一季报，2022Q1实现营业收入41.44亿元，同比+25.6%；实现归母净利润2.53亿元，同比+3.88%，扣非后归母净利润2.34亿元，同比+11.99%。点评：衣柜木门增长亮眼，公司2022Q1收入表现超预期。分渠道看，2022Q1公司直营店/经销店/大宗业务分别实现收入1.23/32.23/6.73亿元，分别同比+51.15%/+34.10%/-6.98%。零售渠道保持稳健增长，经我们测算2022Q1公司零售端同比增长约34%，大宗渠道则受地产端压力及公司严格甄选工程项目管控风险影响略有下滑。利润端，受去年同期政府补助及投资收益等非经常性收益基数较高影响，2022Q1公司归母净利润增速同比趋缓，扣非后归母净利润同比增速为+11.99%。原材料价格上涨等多重因素影响，公司毛利率承压。2022Q1公司毛利率同比-2.54pcpts至27.66%，较2021Q4环比-1.33pcpts。原因主要为（1）原材料价格持续上涨；（2）低毛利率的配套品业务收入占比提升。后续随着公司对产品适度提价对冲原料成本上涨，公司毛利率压力有望得到缓解。期