首创证券：中鼎股份（000887）-公司深度报告：全球资源整合进入兑现期，智能底盘+热管理布局蓄势待发

中鼎股份(000887)核心观点步步为营，近14年全球资源整合逐步进入收获期公司2008开启海外并购战略，当前正处于“全球并购”、“中国落地”、“海外管控”中第三阶段。1、全球并购打造国际巨头。公司于2014年收购德国KACO（高端密封件产品的领军供应商），2015年收购德国WEGU（欧洲抗震降噪技术方面领跑者），2016年收购德国AMK（空气泵阀全球前三），2017年收购德国TFH（热管理管路领域全球前三），形成了全面覆盖底盘及热管理系统的业务布局。2021年公司为全球非轮胎橡胶领域第13位，2008-2021年公司营收实现跨越式成长（CAGR=19.0%）。2、中国落地推进顺利，逐步成为增量引擎。2016年至今公司持续推进业务整合及国内落地，公司海外并购标的国内落地项目（无锡嘉科&安徽嘉科、安徽威固、安徽特斯通、安美科安徽）营收占比（由2016年的3.5%提升至2021年的10.3%）逐年提升，成为公司增量引擎。3、海外管控逐见成效，收获期渐近。2020年开始公司的管理战略从区域化管理提升到模块化管理，按照本部业务、空悬系统、NVH、热管理、密封五大模块推行管理，以加强中方管理团队