财通证券：珀莱雅（603605）-战略升维，固本求新

珀莱雅(603605)国产美妆第一股，经典品牌历久弥新。公司旗下拥有“珀莱雅”、“悦芙媞”、“INSBAHA”、“CORRECTORS”、“彩棠”等化妆品牌，产品覆盖护肤品、彩妆、清洁洗护、香薰等多个领域，不同品牌产品针对群体广泛，适合不同年龄阶层和消费群体，形成多品牌差异化发展。据Euromonitor,2020年公司在国内护肤品市场的份额为1.5%。公司成功打造出“双抗精华”、“红宝石精华”等具有代表性的大单品，累计销售超300万瓶，产品曾荣获“2020年度人气最佳新品”和“年度人气抗老抗氧化单品”等。2021年，受益于疫情控制良好及大单品策略获得初步成效，实现营收46.3亿元，同比+23.5%；归母净利润5.8亿元，同比+21.0%。大单品战略升级进阶，彩妆高增夯实第二成长曲线。1)珀莱雅：两大单品约占品牌销售额1/4，公司进一步拓展大单品矩阵，从精华延展至面霜、眼霜品类，从抗老功效延展至修护功效，抢占用户心智，从而提升客单价和复购率，增强品牌粘性，形成“红宝石、双抗”两大超级大单品+多款潜力大单品的“十大单品矩阵”。2）彩棠：2017-2021年彩妆收入由0.2亿元增长至6.1