首创证券：五洲特纸（605007）-公司简评报告：收入延续高增表现，利润端表现承压

五洲特纸(605007)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，2021全年实现营业收入36.9亿元，同比+40.04%；实现归母净利润3.9亿元，同比+15.24%，扣非后归母净利润3.53亿元，同比+12.82%。2022Q1实现营业收入13.31亿元，同比+74.85%；实现归母净利润1.03亿元，同比-8.74%，扣非后归母净利润1.02亿元，同比-7.92%。点评：收入端持续高增，利润端有所承压。公司江西基地产能有序释放，2021年机制纸产/销量分别为60.58/58.87万吨，分别同比+42.49%/+35.09%，驱动收入高增。分品类看，2021年公司食品包装纸/格拉辛纸/转移印花纸/描图纸/特种文化纸分别贡献收入17.47（+17.76%）/10.06（+13.77%）/2.62（+80.58%）/0.97（+37.97%）/5.64亿元。受下半年终端纸价逐渐回落叠加木浆和能源成本攀升影响，公司利润端表现承压。公司2021Q4/2022Q1分别实现归母净利润0.76/1.03亿元，同比-19.51%/-8.74%。2022Q1公司盈利能力已逐步企稳回暖。受原材料