首创证券：志邦家居（603801）-公司简评报告：衣柜木门持续高增，全品类布局日益完善

志邦家居(603801)事件：公司发布2021年年报及2022年一季报，全年实现营业收入51.53亿元，同比+34.17%；实现归母净利润5.06亿元，同比+27.84%，扣非后归母净利润4.6亿元，同比+28.25%。2022Q1实现营业收入7.59亿元，同比+11.17%；实现归母净利润0.51亿元，同比+1.37%。点评：疫情扰动增速有所回落，衣柜木门表现持续亮眼。公司2021Q4/2022Q1分别实现营收18.31/7.59亿元，同比+24.69%/+11.17%；实现归母净利润2.05/0.51亿元，同比+3.92%/+1.37%。受疫情及去年同期高基数影响，营收及利润增速均有所下滑。分品类看，2021年公司厨柜/衣柜/木门分别贡献营收29.34/17.60/1.70亿元，同比+17.43%/+54.25%/+291.53%；2022年Q1衣柜木门延续快速增长趋势，厨柜/衣柜/木门分别实现营收3.65/3.30/0.22亿元，同比+1.34%/+19.74%/+183.12%。多重因素影响盈利能力短期承压，看好后续逐步回暖。受原材料价格上涨，工程业务利润率下行，以及毛利率相对